中国a股可以加杠杆
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近日，美国企业家马斯克表示，SpaceX和特斯拉已成立特别委员会，研究潜在合并。虽然他称合并并非板上钉钉，还需要获得股东支持，但此事仍然引发热议。据测算，若合并成功，马斯克身家将暴增千亿美元。
目前，特斯拉市值约为1.5万亿美元，SpaceX市值超过2万亿美元。据彭博亿万富豪指数测算，若上述合并交易达成，可能会加速特斯拉部分股份的归属期限提前到来，马斯克的财富届时将增加超过1100亿美元。据悉，这批股份原本要到2028年才完成归属。
此外，根据交易中特斯拉的估值，马斯克去年的薪酬方案还能解锁价值数十亿美元的额外权益，而无需达成原本要求的经营目标才能拿到这笔报酬。有报道称，马斯克希望赶在特朗普任期结束前敲定这笔交易。
去年，因为特斯拉在市值指标、经营业绩等多项考核全部未达标，马斯克原本高达1583.59亿美元的股票奖励，实际到手收入为零元。
这与其薪酬方案有关。去年11月，特斯拉宣布，该公司股东以超过75%的赞成票通过了董事会为首席执行官马斯克制定的薪酬激励方案。根据协议，若薪酬方案全部落实，特斯拉董事会向马斯克授予最多4.237亿股限制性股票，价值可达1万亿美元，持股比例将升至25%左右。
根据方案，相关薪酬将依据特斯拉市值和经营业绩目标完成情况在未来10年分期支付给马斯克。比如，特斯拉市值约为1.5万亿美元，每当市值增加5000亿美元，直至6.5万亿美元，将陆续发放10批股票奖励。若市值进一步以1万亿美元为阶梯升至8.5万亿美元，马斯克还将获得额外两批奖励。
经营业绩方面的目标是，特斯拉调整后EBITDA（息税折旧及摊销前利润）要达到4000亿美元。同时还有四大关键产品目标：特斯拉汽车累计交付量达到2000万辆、活跃FSD订阅用户数量连续3个月超过1000万人、累计交付100万台机器人，以及有100万辆Robotaxis同时在商业运行。
据悉，马斯克的这份薪酬方案设有控制权变更条款。如果SpaceX和特斯拉合并，特斯拉原有股东在存续主体或母公司中拥有的投票权不足50%，该条款就会被触发。目前SpaceX估值大约比特斯拉高出三分之一，因此该结果存在可能性，但最终取决于交易架构。一旦条款触发，原定的经营考核目标将不再生效，马斯克的报酬将按照交易中特斯拉的市值核算。这意味着，若合并交易中将特斯拉估值定为2万亿美元，也就是首个市值目标线，马斯克就能解锁净值超60亿美元的股份。
此前，SpaceX和特斯拉曾多次传出合并传闻。巴克莱在10月发布的报告认为，两家合并的可能性“已经越来越成为共识预期”。两家股东名册高度重叠，SpaceX买特斯拉的Cybertruck（赛博越野旅行车），又通过xAI买公用事业级储能电池等。
控制权是此次合并交易中的关键之一。巴克莱测算，马斯克持有SpaceX约48%的经济权益，通过每股10倍投票权的B类股掌握约82%的投票权；在特斯拉持股约20%，折算后接近17%的投票权。若SpaceX按当前估值以换股方式收购特斯拉，马斯克在合并后公司中大约持有37%的经济权益，控制约56%的投票权。
马斯克曾公开表示，他希望持有特斯拉约25%的股权，才足以维持对AI和机器人战略的影响力，而目前仍有差距。这笔合并交易则可以利用SpaceX的双层股权结构补上这个缺口。
马斯克目前身居世界首富之位，如果SpaceX和特斯拉合并，其与富豪榜中的第二位财富差距将会更大。今年9月，《福布斯》发布的2026年美国富豪榜单显示，马斯克以9080亿美元的身家蝉联榜首中国a股可以加杠杆，财富较去年翻倍，比位居第二的亚马逊创始人杰夫·贝索斯高出5300亿美元。
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